Criterios de selección de inversiones: VAN y TIR

Esta lección de Economía de la Empresa desarrolla los dos criterios clásicos para evaluar y seleccionar proyectos de inversión: el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR). El VAN actualiza todos los flujos de caja futuros de un proyecto a valor presente, descontándolos a una tasa que representa la rentabilidad mínima exigida, y resta la inversión inicial; un VAN de 0 € significa que el proyecto genera exactamente esa rentabilidad mínima, ni más ni menos.

Se resuelven ejercicios numéricos completos en euros —por ejemplo, calcular el VAN de un proyecto con una inversión inicial de 10.000 € que genera un único flujo de 12.000 € al año siguiente, descontado al 10%— y se analiza cómo varía el VAN cuando cambia la tasa de descuento: a mayor tasa, menor valor presente de los flujos futuros y, por tanto, menor VAN.

La TIR se define como la tasa de descuento que hace que el VAN sea exactamente cero, y representa la rentabilidad porcentual anual del proyecto; la regla de decisión compara la TIR con el coste de capital de la empresa (si la TIR supera al coste de capital, el proyecto crea valor y debe aceptarse). Se abordan también las limitaciones de ambos criterios: la fuerte dependencia del VAN respecto a la estimación de la tasa de descuento, el problema de las "TIR múltiples" cuando los flujos de caja cambian de signo más de una vez, y las situaciones en que VAN y TIR pueden dar recomendaciones contradictorias al comparar proyectos mutuamente excluyentes de distinta escala o calendario de flujos.

Este cuestionario está dirigido a estudiantes de 2º de Bachillerato que cursan Economía de la Empresa de cara a la Selectividad/PAU. El bloque de selección de inversiones es uno de los contenidos con mayor densidad de cálculo numérico del temario, y suele aparecer de forma recurrente en los exámenes oficiales.

• Calcular el VAN de un proyecto de inversión a partir de sus flujos de caja y una tasa de descuento dada
• Interpretar el significado de un VAN positivo, negativo o igual a cero
• Definir la TIR y aplicar la regla de decisión frente al coste de capital
• Reconocer las ventajas del VAN (valor temporal, valor absoluto, aditividad) y sus limitaciones
• Identificar situaciones de conflicto entre VAN y TIR y el problema de las TIR múltiples

Un VAN de 0 significa que el proyecto genera exactamente la rentabilidad mínima exigida por el inversor. Cálculo: -10.000 € + (12.000 € / 1,10) = -10.000 € + 10.909,09 € = 909,09 €. La TIR es la tasa que hace el VAN cero y representa la rentabilidad porcentual anual del proyecto; si la TIR es mayor que el coste de capital, el proyecto genera valor y debe aceptarse. Las TIR múltiples surgen matemáticamente cuando los flujos de caja cambian de signo más de una vez.